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美元市场-有抵押隔夜融资利率SOFR期货于2018年5月7日推出

坐冰桶内打麻将

隨着全球經濟增長放緩的憂慮加劇,加之貿易局勢緊繃,中東局勢不穩,歐洲政局動蕩,目前已經有包括美聯儲、澳洲聯儲和新西蘭聯儲等多家央行啟動降息,全球新一輪寬鬆浪潮似乎席捲而來。

在聯邦公開市場委員會之前,由於SOFR- FF和SOFR- ED之間的基礎價差越來越小,7月份SOFR商品間價差(ICS)已飆升至每日逾7.5萬份(佔SOFR交易量的20%)。

有抵押隔夜融資利率SOFR期貨於2018年5月7日推出。SOFR期貨與高流動性的歐洲美元、聯邦基金和美國國債期貨一起,通過CME Globex商品間價差交易為交易者提供增強的價差交易功能,並通過保證金抵銷為交易者提供增強的資本效率。同時,CME在一年前推出了1個月期SOFR期貨(代碼「SR1」)和3個月期SOFR期貨(代碼「SR3」)。

圖2 資料來源:QuikStrike STIR分析工具

今年7月,SOFR期貨還取得了其他幾個裡程碑式的進展,買方公司和銀行的參与達到創紀錄水平,其中包括20多家新參与者:創紀錄的OI: 216K(名義上的7650億美元),MTD +47%;創紀錄的ADV: 39K份合約(名義金額1050億元);創紀錄的LOIH: 107在7月16日CFTC COT報告;創紀錄的一天:7月25日交易了86K個合約;自推出以來:180多家全球公司已交易540萬份合約(名義價值10.9噸,1.57億美元DV01)。

投資方面,可以運用SOFR期貨對沖利率變動風險,尤其是國債回購利率代表的融資利率變動風險。此外,由於SOFR期貨與基準歐洲美元、聯邦基金期貨高度相關,可以運用SOFR-FF和SOFR- ED價差交易尋找交易機會。

近期,五大主要市場參与者已與CME集團清算首次場外交易(OTC)有抵押隔夜融資利率(SOFR)利率互換。

可見,全球利率市場風雲迭起,但同時也伴隨着機遇。

SOFR從去年4月推出以來,便是基於隔夜美國國債回購交易計算得來的。隔夜美國國債回購交易的每日成交額逾8000億美元,超過其他所有基準利率。其交易規模仍在不斷擴大,SOFR對應的回購交易量在2019年1月至4月(截至今年4月)期間日均為9600億美元,比2018年4月至12月期間的日均成交量8060億美元增長了19%。

圖1同時,SOFR與每日有效聯邦基金利率(「EFFR」)之間的利差在每年10個基點的穩定範圍內波動。此外,CME1個月期SOFR期貨與30天期聯邦基金期貨具有互補關係,適合套利交易。

芝加哥商品交易所集團在一份聲明中表示,該消息建立在SOFR期貨流動性不斷增長的基礎上,該合約每天平均交易超過5,400份合約,並在去年5月推出后的8月和9月期間的名義價值近1萬億美元。

「隨着倫敦銀行同業拆借利率(Libor)轉型計劃的不斷發展和鞏固,建立SOFR流動性非常重要,」摩根士丹利美洲宏觀交易主管Mitchell Nadel也評論道。「摩根士丹利準備支持SOFR清算交換執行,因為他們希望在近期和長期進一步參与這些市場。

美聯儲時隔十年再次宣布降息,中國貨幣政策是否會跟進成為市場關注焦點。7月31日,美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點到2%至2.25%的水平,而據不完全統計,目前全球有20餘家央行已進入降息周期。業內人士表示,在美聯儲降息推動新一輪全球貨幣政策寬鬆深化的背景下,下半年國內貨幣政策進一步靈活操作的空間已經打開。不過,貨幣政策仍會「以我為主」,根據我國經濟發展和金融市場變化,央行可能會下調政策利率並進一步推進利率市場化改革,但是短期內下調存貸款基準利率的可能性較小。

5月,芝商所SOFR期貨合約日均成交量為3.2萬張,月度環比增長41%,為迄今第二高的月度日均成交量。與此同時,5月SOFR期貨未平倉合約增長34%,達到創紀錄的16.7萬張,名義價值為5220億美元。全球參与SOFR期貨的機構超過150家,相對於對歐元和聯邦基金期貨,商品間價差(ICS)升至創紀錄的每日2.6萬歐元。

今日关键词:吴谢宇作案动机